Смягчение процентной политики поддержит восстановление экономики Украины – НБУ

Уроки центробанков стран, которые переживали военные конфликты, важны для будущей монетарной и валютно-курсовой политики НБУ. В ведомстве рассказали об опыте Украины.

• Украине важно двигаться в сторону более технологически сложной структуры экспорта — Гетманцев

Детали

В уникальном опыте этих стран можно отследить определенные закономерности:

• временная фиксация или жесткая привязка обменного курса являются распространенными и действенными мерами по стабилизации макрофинансовой ситуации и сдерживанию инфляции (Израиль, Хорватия, Грузия)
• в то же время такие курсовые режимы применялись в основном как временная стабилизационная мера. Со временем ЦБ отказывались от жесткой фиксации курса и переходили к постепенному увеличению его гибкости
• различные вариации режима стабилизации (таргетирования) обменного курса требуют активных действий ЦБ для уравновешивания валютного рынка, поэтому валютные интервенции начинают играть роль основного монетарного инструмента (Хорватия, Ирак)
• соответственно ключевая процентная ставка выполняет роль вспомогательного инструмента для поддержания устойчивости валютного рынка и снижения давления на международные резервы (Хорватия, Израиль, Кувейт)

В НБУ проанализировали опыт центробанка Грузии, который после перефиксации курса начал цикл снижения ключевой ставки на фоне ситуативного замедления инфляции.

Снижение ставок в условиях ощутимой девальвации лари негативно сказалось на доверии к национальной валюте. Это привело к росту долларизации экономики и было одним из факторов существенного ускорения инфляции. Вследствие этого ЦБ Грузии был вынужден ужесточить процентную политику.

Об опыте Украины в Нацбанке заявляют:

С 2015 года и до начала полномасштабной войны НБУ придерживался режима плавающего обменного курса. Однако в первые часы полномасштабного вторжения для стабилизации валютного рынка НБУ зафиксировал курс и ввел ряд временных ограничений на валютные операции и движение капитала. Постепенное улучшение макроэкономической ситуации (устойчивое снижение инфляции, улучшение ожиданий, накопление международных резервов) позволило НБУ в октябре 2023 года перейти от режима фиксации к управляемой гибкости обменного курса

В результате переход состоялся контролируемо и успешно. Постепенное увеличение гибкости обменного курса усилит устойчивость экономики и валютного рынка, а также уменьшит риски накопления валютных дисбалансов, отмечают в НБУ.

Учитывая улучшение макроэкономической ситуации, НБУ начал цикл снижения учетной ставки с июля 2023 года. Однако монетарная политика НБУ и в дальнейшем согласуется с необходимостью поддержания достаточной привлекательности гривны как важной предпосылки сохранения курсовой устойчивости.

Таким образом смягчение процентной политики поддержит восстановление экономики, но не будет создавать угроз для макрофинансовой стабильности.

Ранее мы писали, что Апелляционный суд признал правомерной национализацию ПриватБанка. На докапитализацию банка после изъятия у предыдущих владельцев государство потратило более 155 миллиардов гривен.