Инфляция и импорт: слабые звенья украинской экономики 2025 года

Украинская экономика демонстрирует слабый, но стабильный рост в течение первых четырёх месяцев 2025 года. По данным Госстата и НБУ, реальный ВВП прибавил примерно 0,9% в годовом измерении. Это свидетельствует о сохранении функциональности экономической системы несмотря на полномасштабную войну и постоянные риски для инфраструктуры, логистики и инвестиций.

Детали

Кандидат экономических наук Максим Уракин, директор по маркетингу и развитию "Интерфакс-Украина", подчёркивает, что такой рост является свидетельством "выносливости, а не форсажа". Он отмечает оживление внутреннего спроса, но подчёркивает: без масштабных инвестиций, экспорта с добавленной стоимостью и доступных долгосрочных финансовых ресурсов экономика не сможет масштабироваться.

• Apple, Google, Amazon… и теперь Киевстар: украинский оператор вышел на глобальный уровень

Уракин отметил:

Нужен переход от выживания к развитию

Инфляционное давление постепенно ослабевает: в апреле годовая инфляция снизилась до 13,1%. Национальный банк Украины удерживает ключевую ставку на уровне 15,5%, балансируя между сдерживанием инфляционных ожиданий и стимулированием деловой активности. Эксперт подчёркивает важность синхронизации монетарной политики с фискальной для обеспечения эффективного использования международных резервов.

Вместе с тем, внешняя торговля остаётся “слабым звеном”. За первые четыре месяца 2025 года отрицательное сальдо составило более $11,5 млрд. Импорт в основном состоит из энергоносителей и оборудования, тогда как экспорт зависит от сырья. “Это структурный дефицит, который не исчезнет, пока мы вывозим сырьё, а ввозим энергоёмкие товары и технологии”, — объясняет Максим Уракин. Он призывает к “экспортной промышленной трансформации” и созданию внутренних производственных цепочек.

Тем не менее позитивным моментом остаётся рост международных резервов. По состоянию на 1 мая 2025 года они достигли исторического максимума — $46,7 млрд. По словам Уракина, этот “кредит доверия” необходимо конвертировать в модернизацию, а не просто “растворять в потреблении”.

Государственный долг также остаётся высоким, достигнув $180 млрд. Эксперт подчёркивает, что долг должен работать на развитие, а не на потребление. Необходимо направлять заёмные средства в производственные инвестиции, инфраструктуру и технологии.

Глобальная экономика

Мир на старте второго квартала 2025 года движется в режиме умеренного роста с повышённой неопределённостью. МВФ в апрельском WEO оценил глобальный прирост ВВП в 2025 году около 2,8% с медленным спадом инфляции, но неоднородной географией спроса. В США реальный ВВП в первом квартале по annualized-методологии снизился примерно на 0,3% кв/кв из-за "переимпорта" и более слабых госрасходов, при этом базовая инфляция по PCE в апреле оставалась около 2,2% г/г, что позволяет ФРС сохранять сдержанную позицию.

Китай удержал около +5,3% г/г в первом квартале, однако слабость недвижимости и осторожность потребителей ограничивают горизонт ускорения.

Еврозона, по предварительным оценкам на конец апреля, прибавила около +0,4% кв/кв (+1,2% г/г), а ЕС — около +0,3% кв/кв, фиксируя первые признаки выхода из затяжной стагнации. Великобритания стала позитивным исключением среди G7 с примерно +0,7% кв/кв в первом квартале. Турция отчиталась о сильном росте около +7,4% г/г на фоне сверхвысокой инфляции около 70% г/г в апреле, что заставляет центробанк придерживаться жёсткой политики. Индия сохраняет лидерство среди крупных экономик с около +7,4% г/г в начале года при умеренной инфляции CPI около 3,3% в апреле.

Бразилия показала около +0,8% кв/кв (+2,6% г/г) в первом квартале, но инфляция IPCA поднялась до примерно 5,5% г/г, что сдерживает пространство для быстрого смягчения политики.

Подытоживая, Максим Уракин подчёркивает, что путь к экономическому восстановлению лежит через прозрачные проекты, индустриальные парки и поддержку экспорта, что поможет Украине преодолеть инерцию импортозависимости.

Выводы

Украинская экономика в начале второго квартала 2025 года демонстрирует поддерживаемое равновесие, характеризующееся скромным ростом, замедлением инфляции и рекордными международными резервами. Однако это лишь одна сторона медали. В противовес позитивным тенденциям, экономика сталкивается со значительным торговым дефицитом и высоким государственным долгом.

По словам Максима Уракина, директора по маркетингу и развитию "Интерфакс-Украина", ключ к стабильному будущему Украины — в ускорении структурных изменений. Это означает инвестирование в промышленность и логистику, развитие экспорта с высокой добавленной стоимостью и превращение внешних заимствований в инструмент роста, а не просто в покрытие текущих расходов.

Эксперт подытожил:

Окно возможностей для трансформации уже открыто — вопрос только в том, сумеем ли мы пройти через него достаточно быстро

Более 28 тыс. украинских плательщиков отчитались по налогу на прибыль предприятий за полугодие 2025 года. Глава Комитета ВРУ по вопросам финансов, налоговой и таможенной политики Даниил Гетманцев сообщил, что в Украине задекларировано к уплате 109,3 млрд грн налога на прибыль (из них во II квартале 2025 года — 57,3 млрд грн), что на 11,0 млрд грн или на 11,2% больше, чем за аналогичный период 2024 года (98,3 млрд грн). Около 21,6 тыс. компаний (76,8% декларантов) определили положительное значение объекта налогообложения — это на 2,4 тыс. больше, чем за первое полугодие прошлого года.