Аналітики прогнозують стійкість азартних ігор на фоні "турбулентності" через тарифну політику Трампа

В інтерв'ю NEXT.io аналітики гральної індустрії висловили обережний оптимізм щодо сектора, незважаючи на волатильність, викликану швидкими змінами в тарифній політиці Трампа.

Заява президента США Дональда Трампа від 2 квітня про «День визволення» шокувала ринки на тлі запровадження нової масштабної глобальної системи митних тарифів, заснованої на спірних економічних розрахунках.

Акції грального бізнесу, як і весь ринок загалом, потрапили в пастку спадного тренда, і за останній тиждень багато хто з них втратив двозначні відсотки від вартості своїх акцій.

Однак після інтенсивного тиску з боку лідерів бізнесу і зловісних рухів на ринку облігацій більшість цих тарифів тепер призупинено на 90 днів. Залишається лише загальний 10%-й збір, попередня ставка 25% для Канади та Мексики і значно вищий 125%-й тариф, спеціально націлений на китайський імпорт.

Очікується, що прямий вплив тарифів буде обмеженим

Джордан Бендер, аналітик Citizens Capital Markets and Advisory, вважає, що пауза принципово не змінює ситуацію в гральній індустрії.

«Пауза просто відкидає нас на кілька тижнів назад до початкового введення початкових тарифів щодо Канади і Мексики, а тепер і Китаю», - сказав Бендер. «Загалом, зростання цін і невизначеність споживачів, як і раніше, є негативним тлом для дискреційних витрат у секторі казино, незалежно від того, будуть вони реалізовані насправді чи ні».

Бендер зазначив кілька конкретних проблем: "В'їзний туризм із цих країн може завдати шкоди MGM і Caesars у Лас-Вегасі, а також споживчим витратам у Макао (пов'язаним із MGM). Зовнішній споживчий попит, вартість матеріалів (їжа, напої тощо) і проєктні витрати на нові або модернізовані об'єкти можуть бути порушені".

В іншому місці Пол Лейланд, партнер аналітичної компанії Regulus Partners, що спеціалізується на ігровій індустрії, підкреслив, що загальний характер економічного спаду, найімовірніше, є позитивним моментом для галузі.

“Перевага макроекономічного ризику для азартних ігор у тому, що він дійсно важливий для всіх”, - сказав він.

"Коли ринок облігацій США почав рухатися проти політики США, це був по суті сигнал про те, що уряду США буде важко рефінансувати свій довгостроковий борг, що є протилежністю тому, чого хоче Трамп. І ось, о диво, він змінює політику".

"Тепер, якщо ви не Китай, тиску набагато менше. Тиску все ще досить багато. Я думаю, якби ми думали, що 10% мита буде запроваджено в усіх напрямках, ми б все одно думали, що це дуже сильно, але не так сильно, як передбачалося. Тож це, очевидно, позитивно, і схильність сектору до впливу Китаю дійсно дуже, дуже вузька".

Стійкість азартних ігор до рецесії

Аналітики загалом сходяться на думці, що гральний сектор залишається відносно стійким до рецесії, порівняно з іншими секторами.

Лейланд пояснив, що гральні компанії зазвичай підриваються політикою, специфічною для азартних ігор, яка має значення тільки для дуже вузького кола людей. Перевага потрапляння в макрошторм, стверджував він, полягає в тому, що весь ринок, а також політична, ділова та державна інфраструктура включаються в роботу, щоб захистити себе.

Чад Бейнон, аналітик Macquarie Group, виділив три основні наслідки тарифної політики: наслідки можливої рецесії, прямий вплив тарифів і загальний вплив на вартість акцій.

Він наголосив, що цифровий гемблінг у Великій Британії, який тоді перебував на стадії зростання і задовго до нещодавньої хвилі реформ у сфері відповідальної гри, впав лише на 1-2% під час останньої фінансової кризи, тоді як наземний гемблінг у США зазнав збитків приблизно у 8%.

“У кінцевому підсумку ми, як і раніше, вважаємо, що ця галузь буде стійка до рецесії, враховуючи динаміку клієнтів, їхній дохід і нашу впевненість у тому, що за останні п'ять років вони створили велике багатство”, - сказав Бейнон.

"Очевидно, що це дискреційно. Зазвичай витрати на ігри становлять до 75 базисних пунктів до 1% доходу домогосподарства, тож залежно від того, що там відбувається, це може змінитися. Але те, що ми бачили під час рецесій, полягає в тому, що ігри, як правило, добре тримаються".

Бендер із Citizens висловив схожі почуття: "Ми вважаємо, що дешеві форми розваг, що базуються на контенті, поруч із домом, продемонстрували здатність забирати частку гаманця під час рецесії. Казино, зокрема, продемонстрували стійкість до коливань економіки; дохід від наземних регіональних казино склав -4% від піку до мінімуму під час світової фінансової кризи".

Він провів паралелі з іншими секторами розваг: "Кінотеатри є ще одним прикладом індустрії, орієнтованої на контент, часто близько до дому, що пропонує дешеву форму розваг, таким чином перевершує показники в періоди спадів. Доходи кінотеатрів становили +10%, +8% і +6% в останні три рецесії, порівняно з довгостроковим середньорічним темпом зростання +4%".

Сильні позиції ставок на спорт

Бендер особливо оптимістичний щодо ставок на спорт під час економічних спадів. «Ставки на спорт мають схожі характеристики: це низьковитратна форма розваг, близька до дому (або в будинку), підтримувана цілорічним контентом, що змушує нас вважати, що ставки на спорт не зазнають великого впливу під час рецесії».

Він підкріпив це історичними даними: "Обсяг ставок на спорт у Неваді (зрілий ринок), за винятком Стрипа, знизився на 2% від піку до мінімуму під час глобальної фінансової кризи, тоді як обсяг ставок на дорослу людину знизився на 4% від піку до мінімуму. Крім того, ставки на спорт зайняли частку гаманця в Неваді під час глобальної фінансової кризи, при цьому дорослі витрачали 1,7% свого доходу на ставки на спорт, що вище, ніж 1,5% за два роки до рецесії".

Бейнон з Macquarie також припустив, що споживачі можуть скоротити витрати на дорогі заходи, як-от концерти та спортивні заходи, через ціну, але через простоту використання і низьку вартість ігрова індустрія, найімовірніше, збереже свою актуальність під час рецесії.

Що стосується прямого впливу тарифів, Бейнон сказав, що його фірма не очікує великого впливу в ігровому просторі, особливо порівняно з іншими областями споживчих дискреційних витрат, такими як роздрібна торгівля. Це, ймовірно, буде обмежено деякими продуктами в наземних казино, а також незначним впливом на цифрові слоти, залежно від того, де їх виробляють і де розташовані об'єкти НДДКР.

Довгострокові ринкові наслідки

Бейнон підкреслив, що поточна тарифна політика може зрештою серйозно вплинути на оцінку компаній: "Зазвичай ці акції торгуються на основі прибутковості вільного грошового потоку і мультиплікаторів ціни до прибутку. Китай уже деякий час торгується за ціною, що в 11 разів перевищує прибуток. США торгуються за ціною, що у 20 разів перевищує прибуток. Тому до вчорашнього дня здавалося, що між цими двома ринками відбудеться деяке посилення".

Лейланд зазначив, що довгострокові наслідки змін у політиці багато в чому залежатимуть від того, чи зможе Трамп відновити свій авторитет на ринках.

“Це залежить від того, чи є Трамп хлопчиком, який кричав ”вовки". Я думаю, що наступне, що він оголосить і що може викликати шок і трепет, викличе негативні наслідки, багато хто думатиме: “Чи виконає він це?”. А якщо так, люди будуть задаватися питанням: “А чи скасує він це?”, як DraftKings і його клієнтська надбавка".

"Говорячи прямо, Трампу зараз потрібно відновити свій авторитет на ринках. Він може зробити це, не роблячи нічого радикального, що вирішує проблему. Але я думаю, що його наступний радикальний крок, імовірно, буде скинуто з рахунків, якщо він його не здійснить. Тож зараз люди можуть трохи відстати від графіка, або графіка більше не буде - одне з двох".

Позитивний момент: зусилля держави з легалізації

Потенційним позитивним результатом економічної невизначеності може стати прискорення зусиль з легалізації азартних ігор на державному рівні. І Бейнон, і Бендер підкреслили цю можливість.

"Якщо штатам потрібні доходи, особливо тут, у Сполучених Штатах, якщо в них почне зростати дефіцит бюджету, тоді вони могли б більше схилитися до легалізації азартних ігор. Тож, можливо, є і позитивний бік", - сказав Бейнон.

"Це те, що ми бачили в минулому. Найбільші часи, коли штати легалізували або дозволяли азартні ігри, були в періоди рецесії або дефіциту. Тож це може бути одним із позитивних результатів".

Бендер погодився: "Історично спади призвели до легалізації традиційних казино в штатах США, яким необхідно було наповнювати державні бюджети. Рецесія, якщо ми справді в неї вступимо, може підвищити шанси легалізації казино або онлайн-ігор у нових штатах, враховуючи такий хід думок".

За словами Бейнона, Маккуорі очікує, що в найближчому майбутньому компанії в майбутньому сезоні звітності будуть трохи менш поспішати з прогнозами, що може призвести до деякої волатильності ринку.

Обмежений вплив на динаміку лістингу

На запитання про те, чи вплине триваюча економічна невизначеність на поточну динаміку лістингу, Лейланд сказав, що не очікує істотних змін у статус-кво.

"Те, де компанії котируються, визначається кількома параметрами, наприклад, де у вас знаходиться більша частина вашого бізнесу і очікувана оцінка. Якщо у компанії немає значної присутності на ринку США, то ймовірність того, що вона котируватиметься в США, менша", - пояснив він.

"Такою була історична роль FTSE 100 - він схожий на решту світового ринку. Наскільки я пам'ятаю, FTSE 100 вкладається в британську економіку менш ніж на 20%. Так і має бути, тому що це глобальні компанії, а Британія - відносно невелика економіка порівняно з Америкою".

Він підсумував: «Отже, я думаю, що відповідь - ні, але це одна з причин, через яку Трамп змінив свою політику, - тому що американський шлях - "бізнес Америки - це бізнес". Ринки - це бог Америки, і тому ринки будуть збережені за рахунок усього іншого".